15 de octubre de 2026

Andrés Allende: «Confío en la recuperación de Tubacex si hay paz en Irán»

Fondos de Inversión

¿Dónde podemos encontrar oportunidades de inversión en un entorno marcado por la incertidumbre geopolítica y los desafíos del sector industrial? Andrés Allende, Managing Partner de Paradigma Value Catalyst, analiza en una entrevista concedida a elEconomista las perspectivas de algunas de las compañías presentes en la cartera del fondo, como Tubacex y Befesa, así como los criterios que guían su filosofía de inversión.

Más allá de estos casos concretos, Allende profundiza en la filosofía de inversión de Paradigma Value Catalyst, centrada en identificar compañías con catalizadores capaces de impulsar sus beneficios y desbloquear valor en un horizonte de entre tres y cinco años.

"Cuando el negocio va mal, pero es cuestión de un ciclo y hay visibilidad de mejoría, estamos preparadísimos para entrar y estar tres años esperando, pero si es estructural y permanente no queremos estar ahí", explica.

Una aproximación basada en el análisis individual de las compañías, la identificación de ventajas competitivas y la búsqueda de oportunidades que el mercado todavía no refleja plenamente en sus valoraciones.

Puedes ver aquí la entrevista completa.

14 de octubre de 2026

Hoja de ruta de los bancos centrales: ¿qué podemos esperar?

Fondos de Inversión

Los bancos centrales vuelven a endurecer su mensaje y los mercados ya han reaccionado. Pero, para el inversor, la cuestión no es únicamente si los tipos se mantendrán altos durante más tiempo, sino si el mercado está llevando demasiado lejos ese escenario.

Germán García, gestor de Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds, analiza este nuevo entorno a partir de la hoja de ruta de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo y de sus implicaciones para las curvas de tipos.

En Estados Unidos, García explica que la Reserva Federal está avanzando hacia “un marco con menos forward guidance, mayor dependencia de los datos y una política monetaria más convencional, en la que los tipos de interés recuperan protagonismo como principal herramienta de actuación”. Además, el mensaje se ha vuelto más claro: el objetivo de inflación continúa siendo el 2% y la actuación de la Fed dependerá cada vez más de la evolución de los datos”, subraya.

En sus palabras, este cambio supone una Fed “más convencional”, con una mayor dependencia de los tipos de interés como principal herramienta de política monetaria. En este contexto, la volatilidad puede concentrarse en la parte corta de la curva, más sensible a las expectativas sobre tipos, mientras que los tramos largos estarán más condicionados por la incertidumbre fiscal.

En Europa, el punto de partida es diferente. García señala que el BCE “se enfrenta a una economía más sensible al coste de la energía y que está respondiendo de forma preventiva al riesgo de que el shock energético termine trasladándose al resto de los precios. Al mismo tiempo, unos tipos más elevados pueden ejercer una presión adicional sobre una economía con menor apoyo de la demanda”.

La consecuencia es un equilibrio especialmente complejo: riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento. La visión de García es que, cuanto más tenga que subir ahora el BCE para contener los efectos de segunda ronda, mayor será probablemente la necesidad de revertir posteriormente esas subidas.

¿Está descontando demasiado el mercado?

La clave, para el gestor de Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds, es si el mercado ha llevado demasiado lejos la tesis de tipos altos durante más tiempo. Su conclusión es clara: “tipos más altos durante más tiempo, pero no tan altos ni durante tanto tiempo como descuenta el mercado”.

En Estados Unidos, considera que una economía más resiliente y una inflación más persistente de lo esperado justifican unos tipos estructuralmente superiores a los de la década pasada. Sin embargo, también señala que el mercado descuenta niveles superiores a las estimaciones de equilibrio de la propia Fed.

Desde el punto de vista de inversión, García ve valor en la parte media de la curva estadounidense y mantiene prudencia en los vencimientos largos, donde pesan la elevada oferta de deuda soberana y corporativa, las menores compras de bancos centrales e inversores extranjeros y unas primas a plazo elevadas.

En la eurozona, su visión es similar en cuanto al nivel estructural de los tipos: el tipo neutral puede ser superior al de la década pasada, pero inferior al que actualmente descuenta el mercado. La economía ha mostrado resiliencia, aunque continúa siendo más vulnerable a un shock energético prolongado y al endurecimiento de las condiciones financieras. Por ello, la preferencia se concentra en los tramos cortos y medios, manteniendo también cautela con los vencimientos largos.

Ahora bien, una subida de las rentabilidades no tiene siempre el mismo significado. Es aquí donde Bernardo Barreto, miembro del Comité de Inversiones de Paradigma Stable Return, introduce una segunda lectura: antes de interpretar una subida de tipos hay que entender qué componente la está provocando.

Barreto parte de la idea de que el tipo nominal se compone de inflación, tipos reales sin riesgo y prima de riesgo. En ese sentido, la subida de los tipos a largo plazo es solo un síntoma y el diagnóstico puede ser muy distinto de un mercado a otro.

En Estados Unidos, su lectura de septiembre es muy concreta: “la subida de tipos de EE.UU., en septiembre, fue impulsada por la revisión de las expectativas de crecimiento”. Y añade que no estuvo provocada por un aumento de las expectativas de inflación, ni por un incremento del riesgo crediticio estadounidense.

Según explica el miembro del comité de inversiones de Paradigma Stable Return, explica que el cambió fue principalmente el componente real de los tipos. Las expectativas de inflación apenas se movieron y tampoco lo hizo de forma significativa el riesgo estadounidense. “El mercado revisó al alza las expectativas de crecimiento, en un mes en el que también se publicaron mejores datos de PMI”, comenta.

La comparación con Francia permite ver la diferencia. Barreto explica que allí el repunte de los tipos estuvo impulsado en gran parte por un aumento del riesgo crediticio y, en menor medida, por una revisión de las expectativas de crecimiento, pero no por un cambio relevante en las expectativas de inflación.

En este contexto, la gestión activa de la renta fija vuelve a cobrar especial relevancia. No se trata únicamente de anticipar si los bancos centrales subirán o bajarán tipos, sino de entender qué está descontando cada tramo de la curva, qué factores explican sus movimientos y dónde puede encontrarse una mejor relación entre rentabilidad y riesgo.

13 de octubre de 2026

Los bonos vuelven a exigir disciplina fiscal

Fondos de Inversión

¿Ha vuelto el mercado de bonos a poner precio a la disciplina fiscal? Después de años en los que las políticas de los bancos centrales y los tipos de interés extraordinariamente bajos redujeron las diferencias entre emisores soberanos, los mercados vuelven a discriminar con mayor claridad entre países.

En su última tribuna en elEconomista, Germán García Mellado, gestor de Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds, analiza cómo el deterioro de determinadas dinámicas fiscales está provocando una mayor diferenciación dentro de los mercados de deuda pública.

Francia es actualmente uno de los ejemplos más visibles, mientras que otros países europeos están experimentando movimientos mucho más contenidos. Una evolución que, según explica Germán, muestra que “el mercado no está vendiendo bonos en general, sino determinados riesgos soberanos”.

Este cambio de escenario devuelve el foco a una variable que durante años tuvo un peso menor para los inversores: la sostenibilidad de las cuentas públicas. Con tipos nominales y reales más elevados, unos mayores niveles de deuda implican también un incremento del coste de financiación y una creciente necesidad de emisión.

La diferenciación soberana puede tener además implicaciones más allá de la deuda pública. El aumento simultáneo de las rentabilidades libres de riesgo y de las primas soberanas puede terminar trasladándose al coste de financiación de empresas y entidades financieras.

En este contexto, los bancos centrales cuentan con instrumentos para responder ante episodios de fragmentación desordenada, pero su actuación no sustituye a la disciplina presupuestaria de los gobiernos.

Como concluye el gestor, “el precio de la deuda depende también de la credibilidad de quien la emite”. Una consideración que puede volver a adquirir un papel fundamental en la gestión de las carteras de renta fija durante los próximos años.

Lee la tribuna completa en elEconomista.

5 de octubre de 2026

El atractivo de la renta fija flexible reside en la riqueza del mercado de bonos

Fondos de Inversión

Ignacio Lena, miembro del equipo de gestión de Paradigma Flexible Bonds, analiza en una tribuna publicada en Cinco Días por qué la amplitud del universo de renta fija ofrece numerosas oportunidades para una gestión activa y flexible.

A diferencia de la renta variable, donde elegir una compañía determina en gran medida la inversión, en renta fija esa decisión es solo el punto de partida. Un mismo emisor puede contar con bonos de diferentes vencimientos, niveles de subordinación, divisas o tipos de cupón, cuyo comportamiento puede variar significativamente ante los movimientos de los tipos de interés o los cambios en las condiciones de mercado.

Lena pone como ejemplo la evolución reciente de los bonos de cupón flotante frente a los bonos a tipo fijo. Los primeros han ofrecido protección durante el periodo de subidas de tipos gracias a la actualización de sus cupones, mientras que las caídas registradas por determinadas emisiones a tipo fijo permiten ahora encontrar puntos de entrada más atractivos y fijar rentabilidades durante periodos más largos.

Este cambio de escenario refuerza la importancia de gestionar activamente factores como la duración, la curva de tipos o la estructura de cada emisión. Para el equipo de Paradigma Flexible Bonds, la renta fija flexible es, por tanto, un ejercicio continuo de valor relativo: decidir qué vencimientos y estructuras resultan más atractivos y, a partir de ahí, seleccionar las emisiones que ofrecen una mejor relación entre rentabilidad y riesgo.

Como señala Ignacio, en muchas ocasiones la oportunidad no está en descubrir una nueva compañía, sino en elegir mejor entre los distintos bonos que esa misma compañía ya tiene en el mercado.

Lee la tribuna completa de Ignacio Lena en Cinco Días.

22 de septiembre de 2026

+40% en 2026: el secreto de uno de los fondos value que más ganan en el año

Fondos de Inversión

Andrés Allende, gestor de Paradigma Value Catalyst, participó en Finect Focus, donde repasó el posicionamiento actual del fondo, los últimos movimientos realizados en cartera y algunas de las oportunidades que identifica en sectores como tecnología, energía y salud.

Durante la conversación, Allende abordó el debate en torno a la inteligencia artificial y explicó por qué el fondo mantiene su convicción en semiconductores y memoria, que representan alrededor del 15% de la cartera. También analizó las oportunidades que continúa encontrando en energía, donde la estrategia mantiene una exposición cercana al 30%.

Entre los movimientos recientes, destacó la reducción de aproximadamente el 75% de la posición en compañías de transporte marítimo de petróleo, después de la fuerte revalorización experimentada. Una decisión que refleja la filosofía del fondo: identificar catalizadores concretos para entrar en una inversión, pero también saber recoger beneficios cuando buena parte de la tesis ya se ha materializado.

Allende profundizó además en el papel de los catalizadores como eje del proceso de inversión de Paradigma Value Catalyst, una aproximación que permite buscar oportunidades en diferentes sectores y mantener capacidad para aprovechar nuevos escenarios de mercado.

Puedes ver aquí la entrevista completa.

16 de septiembre de 2026

Andrés Allende: «No estamos aquí para tener razón, sino para ganar dinero para los partícipes»

Fondos de Inversión

Andrés Allende, Managing Partner de A&G Global Investors y gestor de Paradigma Value Catalyst, explica en una entrevista con FundsPeople las claves de una estrategia que está próxima a cumplir cinco años desde su lanzamiento.

Durante la conversación, Allende repasa una filosofía de inversión basada en combinar valoraciones atractivas, crecimiento de beneficios y, especialmente, catalizadores concretos que permitan desbloquear valor. “El value es sentido común”, señala, destacando que cada inversión debe contar con una tesis clara y con elementos identificables que puedan hacer aflorar ese potencial.

Paradigma Value Catalyst mantiene una cartera concentrada de alrededor de 30 compañías y construida sin tomar como referencia un índice. El equipo revisa continuamente cada posición frente a su tesis original: si los fundamentales mejoran, pueden reforzarla; si el catalizador desaparece, la inversión se replantea.

“No estamos aquí para tener razón, sino para ganar dinero”, resume Allende, reflejando el pragmatismo de un proceso que el gestor compara con un private equity aplicado a compañías cotizadas, pero con la ventaja adicional de la liquidez que ofrece el mercado.

Puedes escuchar aquí la entrevista completa.

11 de septiembre de 2026

Paradigma Value Catalyst: El fondo que desafía el dogmatismo value

Fondos de Inversión

Andrés Allende, Managing Partner de Paradigma Value Catalyst, participó en Capital Radio para explicar por qué entiende el value investing desde una perspectiva pragmática y alejada de etiquetas rígidas. Para Allende, una compañía no es barata o cara en términos absolutos: su valoración debe analizarse en función de la calidad del negocio, su posición competitiva, la fortaleza de su balance y el contexto específico de la industria. Como señaló durante la entrevista, "no tiene sentido valorar de la misma manera un negocio con características excepcionales que otro con una posición competitiva mucho más débil".

"Ese enfoque lleva al equipo a buscar oportunidades allí donde el mercado puede estar simplificando demasiado", explicó. Además, utilizó la metáfora de un huerto para explicar que en una cartera conviven inversiones en distintas fases: mientras algunas compañías ya están “dando cosecha”, en otras la tesis todavía se está construyendo. Actualmente, destacó que parte de esa búsqueda se está produciendo en salud, un sector muy amplio en el que el fondo evita aproximaciones binarias, como determinadas biotecnológicas, y trata de identificar modelos de negocio con una mayor visibilidad sobre sus fundamentales.

Uno de los ejemplos mencionados fueron los fabricantes de medicamentos para terceros, "compañías que pueden beneficiarse del aumento estructural del volumen y la complejidad de los medicamentos independientemente de qué laboratorio termine teniendo éxito con un producto concreto". 

Es precisamente este tipo de análisis —compañía a compañía y proyecto a proyecto— el que define la filosofía de Paradigma Value Catalyst: buscar catalizadores específicos, como una nueva fábrica, un producto, una mejora de balance o un cambio operativo, capaces de generar valor al margen del ruido macroeconómico o de las tendencias de mercado de corto plazo.

Puedes escuchar aquí la entrevista completa.

10 de septiembre de 2026

Beneficios, valoración y catalizadores: la filosofía de Paradigma Value Catalyst

Fondos de Inversión

Andrés Allende, Managing Partner de Paradigma Value Catalyst, participó el pasado 3 de septiembre en Radio Intereconomía para explicar algunas de las principales claves de la estrategia y del proceso de selección de compañías.

Durante la conversación, resumió en tres ideas qué busca en una empresa para incorporarla a cartera: crecimiento de beneficios, valoraciones razonables y dividendos. Esta aproximación encaja con la filosofía del fondo, basada en un enfoque pragmático al value investing y en la búsqueda de compañías con catalizadores concretos capaces de impulsar su generación de beneficios y de caja a medio y largo plazo.

La estrategia se articula a través de una cartera concentrada y global, construida desde el análisis fundamental y con un horizonte de inversión de entre tres y cinco años. Como señaló Allende durante la entrevista, el objetivo es invertir en “buenos negocios con amplio potencial”, manteniendo al mismo tiempo flexibilidad y disciplina en la valoración. El equipo analiza cada compañía de forma individual, prestando especial atención a la ejecución operativa, la evolución del balance, la capacidad de generar caja y aquellos eventos que puedan actuar como catalizadores para que el mercado reconozca su valor.

La gestión del riesgo constituye otro de los pilares del proceso. En este sentido, Allende destacó la liquidez como una de las principales líneas rojas de la estrategia, "evitando compañías en las que el tamaño o la negociación puedan dificultar la gestión activa de las posiciones".

Paradigma Value Catalyst busca combinar convicción, flexibilidad y análisis fundamental con una visión de largo plazo, tratando de que la rentabilidad de la cartera dependa principalmente de la evolución de los negocios en los que invierte y no de movimientos tácticos de mercado.

Puedes escuchar aquí el audio completo.