3 de marzo de 2026

Renta fija ante la escalada en Oriente Medio: inflación, curvas y crédito

Fondos de Inversión

[Comentario de Germán García Mellado]

La intensificación del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán ha devuelto el foco de los mercados a la energía y, por extensión, a la renta fija. El impacto macroeconómico dependerá de la duración de la crisis y, sobre todo, de su efecto sobre el petróleo. Un escenario acotado podría llevar el brent en torno a los 80 dólares por barril; pero una disrupción prolongada —especialmente si afecta al suministro iraní o al tránsito por el Estrecho de Ormuz, por donde circula entre el 20% y el 30% del crudo y del GNL mundial— podría impulsar los precios hacia 100 dólares.

El canal de transmisión a la renta fija es claro: más inflación. Un aumento sostenido hasta 100 dólares añadiría presión inflacionista adicional en economías desarrolladas. En un contexto en el que los precios ya se sitúan por encima del objetivo de los bancos centrales, el riesgo es un escenario de estanflación moderada: menor crecimiento por el encarecimiento energético y las disrupciones logísticas, junto con mayores presiones inflacionistas.

Para los bancos centrales, este entorno complica el proceso de normalización. La Reserva Federal vería reducido su margen para aplicar nuevos recortes si repuntan las expectativas de inflación, mientras que el Banco Central Europeo podría optar por prolongar una pausa e incluso endurecer su tono si el shock energético se consolida.

En las curvas soberanas, el ajuste tendería a concentrarse en los tramos cortos, más sensibles a las expectativas de tipos oficiales. La revisión al alza de la senda de política monetaria presionaría las rentabilidades a dos y tres años, mientras que los vencimientos largos podrían verse contenidos por el deterioro de las perspectivas de crecimiento. El resultado probable sería un aplanamiento adicional de curvas. Además, los bonos soberanos podrían no ejercer plenamente su papel de activo refugio si el mercado descuenta retrasos en las bajadas de tipos.

En crédito, ya se observan ampliaciones iniciales de diferenciales, aunque todavía de forma ordenada. El riesgo no parece, por ahora, sistémico, pero la experiencia indica que los efectos de segunda ronda pueden emerger con retraso. Si el conflicto se prolonga o el cierre de Ormuz se consolida durante semanas, cabe esperar un ensanchamiento adicional de spreads.

La dispersión será clave. Sectores intensivos en energía, transporte o consumo discrecional podrían sufrir mayor presión, mientras que compañías vinculadas al sector energético podrían beneficiarse de mayores precios del crudo. Este entorno favorece la selección activa frente a una exposición pasiva al mercado.

En definitiva, la renta fija afronta un escenario de elevada incertidumbre, con riesgos asimétricos y visibilidad limitada. Ni la deuda soberana ni el crédito corporativo ofrecen refugios automáticos. En este contexto, resulta esencial adoptar estrategias de renta fija flexible, capaces de ajustar dinámicamente la duración, la exposición a curva y la calidad crediticia. La gestión activa y la capacidad de adaptación serán determinantes para navegar un entorno en el que inflación, crecimiento y geopolítica vuelven a entrelazarse de forma compleja.

25 de febrero de 2026

El mercado no tiene techo, pero el riesgo es mayor de lo que parece

Fondos de Inversión

Bernardo Barreto, miembro del comité de inversiones en Paradigma Stable Return, explica, en una entrevista con Estrategias de Inversión, la importancia de mantener una gestión activa en el entorno actual.

En este sentido, Barreto señala que la inestabilidad actual, marcada por los cambios en la Reserva Federal y el oro en máximos históricos, genera a partes iguales riesgo y oportunidad: “Tenemos que convivir con la inestabilidad; esa es la nueva normalidad. La clave está en aprender a aprovechar las oportunidades que esta nos brinda”.

20 de febrero de 2026

“A día de hoy, bitcoin es un gran complemento del oro”

Fondos de Inversión

Román González, especialista de producto, explica en una entevista con Funds Society la evolución de los criptoactivos en los últimos años y las oportunidades que existen en el sector. 

En este sentido, el experto señala que las criptomondas "no son cuestión de trading, sino de estructurar bien la cartera y de pensar en el medio a largo plazo para que los clientes puedan posicionarse en este nuevo tipo de activo”. 

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9 de febrero de 2026

Por qué las criptomonedas temen la llegada de Warsh a la Fed

Fondos de Inversión

Román González, especialista de producto, explica en Expansión qué supone para las criptomonedas el anuncio de Kevin Warsh como candidato a presidente de la Reserva Federal. Un anuncio que trajo movimientos bajistas en los activos digitales. 

En este sentido, el experto señala que la caída "no es un movimiento nuevo ni estructural". En los próximos meses, habrá "mucha interpretación y movimientos rápidos. Primero reaccionan los precios y después, con más calma, el mercado empieza a diferenciar entre ruido y realidad", comenta González. 

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4 de febrero de 2026

Japón rompe el equilibrio en los mercados de bonos y reabre el debate sobre la renta fija global

Fondos de Inversión

Los mercados de deuda han comenzado el año con un foco inesperado: Japón. Lo que durante décadas fue el principal referente de estabilidad financiera se ha convertido, en cuestión de semanas, en el origen de una de las mayores sacudidas recientes en las curvas soberanas. El abrupto repunte de las rentabilidades de los bonos japoneses, especialmente en los vencimientos más largos, ha sorprendido por su intensidad y por el mensaje que envía al resto de mercados desarrollados.

Este movimiento no puede entenderse como un episodio puntual ni como una anomalía técnica. Responde a un cambio más profundo en el marco económico y financiero japonés y, por extensión, en el funcionamiento del mercado global de renta fija.

El detonante: política, fiscalidad y fin del respaldo implícito

El punto de inflexión llegó tras varios acontecimientos concurrentes. Por un lado, el anuncio de un adelanto electoral reabrió el debate sobre posibles medidas fiscales expansivas, en particular recortes de impuestos orientados a sostener el poder adquisitivo. En un país con un nivel de endeudamiento muy elevado, cualquier señal de relajación fiscal es analizada con lupa por los inversores, especialmente cuando coincide con un contexto de retirada progresiva del apoyo monetario.

Por otro lado, el Banco de Japón ya no actúa como escudo incondicional del mercado. Tras años de intervención directa para mantener contenidas las rentabilidades, la autoridad monetaria ha iniciado una normalización gradual de su política, reduciendo su presencia en los tramos largos de la curva. Esta transición ha devuelto al mercado una función que llevaba años en suspenso: la de fijar precios en función del riesgo y de la oferta y demanda reales.

La combinación de mayor incertidumbre fiscal, menor respaldo del banco central y una base inversora doméstica menos dispuesta a asumir duración ha provocado un fuerte ajuste en la parte larga de la curva, con un aumento notable de la prima exigida por mantener bonos a muy largo plazo.

Un país muy endeudado, pero no al borde del precipicio

A pesar de la contundencia del movimiento, el trasfondo macroeconómico japonés no apunta a una crisis de deuda inminente. El crecimiento nominal ha mejorado respecto a la década anterior, el coste medio de financiación del Tesoro sigue siendo bajo y la carga por intereses permanece contenida en comparación con otras economías avanzadas.

El mensaje del mercado no es tanto una duda sobre la solvencia inmediata del Estado japonés, sino una reevaluación del equilibrio que había permitido convivir durante años con niveles de deuda extraordinariamente elevados. Ese equilibrio dependía, en gran medida, de tipos artificialmente bajos y de un banco central dispuesto a absorber gran parte de la emisión. A medida que ese marco se diluye, los inversores reclaman una mayor compensación por asumir riesgos a largo plazo.

De ancla de estabilidad a fuente de transmisión

La relevancia de Japón en el sistema financiero internacional hace que este ajuste no se quede dentro de sus fronteras. Durante años, los bajos rendimientos domésticos empujaron a los inversores japoneses a buscar rentabilidad fuera, convirtiéndolos en compradores estructurales de deuda estadounidense y europea.

Ahora, con unos bonos locales claramente más atractivos, ese flujo empieza a perder intensidad. No se trata tanto de ventas masivas de activos extranjeros como de una menor predisposición a seguir incrementando posiciones fuera del país. Este cambio llega en un momento especialmente delicado para Europa y Estados Unidos, donde las necesidades de financiación pública son elevadas y los bancos centrales ya no están ampliando sus balances.

Además, el episodio japonés refuerza una tendencia que empieza a consolidarse a nivel global: la vuelta de la prima por plazo. Tras años en los que la duración larga actuaba como refugio frente a la volatilidad, los tramos largos de las curvas vuelven a comportarse de forma más sensible a los riesgos fiscales, políticos y de inflación.

Un nuevo entorno para la renta fija

Para los inversores en deuda, el mensaje es claro. La renta fija ha dejado de ser un activo lineal y predecible, donde bastaba con alargar duración para protegerse en escenarios adversos. En el nuevo entorno, los vencimientos largos pueden generar volatilidad significativa y dejar de cumplir su papel defensivo tradicional.

Esto obliga a replantear las estrategias clásicas basadas en índices y a apostar por una gestión más dinámica, capaz de adaptarse a cambios rápidos en la pendiente de las curvas, en las políticas económicas y en las correlaciones entre activos.

La flexibilidad como eje de la renta fija moderna

Lo ocurrido en Japón no es una anomalía, sino un síntoma. Marca el final de una etapa dominada por la represión financiera y el inicio de un entorno en el que el riesgo vuelve a tener precio, incluso en los activos considerados más seguros.

En este contexto, las estrategias de renta fija deben evolucionar. Enfoques como Paradigma Flexible Bonds permiten gestionar activamente la duración, rotar entre segmentos y geografías y reducir la dependencia de un único escenario macroeconómico. Al mismo tiempo, propuestas como Paradigma High Income Bonds buscan fuentes de rentabilidad más diversificadas, menos ligadas al comportamiento de las curvas soberanas y más resilientes ante episodios de volatilidad.

Cuando incluso el mercado japonés deja de ser un refugio incuestionable, la clave ya no es anticipar el próximo movimiento de los tipos, sino contar con estrategias capaces de adaptarse a un mundo en constante cambio. En renta fija, hoy más que nunca, la flexibilidad es una ventaja competitiva.

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3 de febrero de 2026

Paradigma Value Catalyst lidera el ranking de El Economista

Fondos de Inversión

El fondo Paradigma Value Catalyst, gestionado por Andrés Allende, se posiciona líder con una rentabilidad del 11,35% en 2026 en el ranking de bolsa global de El Economista.

Allende centra su estrategia en la búsqueda de catalizadores, identificando eventos que destaquen el valor de una compañía y aceleren el reconocimiento de su potencial.

Se trata de un fondo de renta variable global con una aproximación pragmática al value investing, que aplica una lógica muy cercana al private equity en empresas cotizadas. Esta visión permite aprovechar mejor las ineficiencias —y la irracionalidad— del mercado.

A través de una cartera concentrada y de baja rotación, el fondo aspira a generar rentabilidades anualizadas de doble dígito en un horizonte de 3 a 5 años, con un foco especialmente riguroso en la construcción de cartera y la gestión del riesgo, algo poco habitual en este tipo de estrategias.

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29 de enero de 2026

Oro, plata y metales al alza: ¿podrían autodestruirse por su propio éxito?

Fondos de Inversión

Andrés Allende, Managing Partner del fondo Paradigma Value Catalyst, analiza en una entrevista con Estrategias de Inversión los riesgos de complaciencia que hay en el mercado, cómo impacta la geopolítica en las decisiones de inversión y los sectores en los que poner el foco. 

A nivel geopolítico, Allende señala que "casi todos los conflictos están desactivándose. Exite un riesgo geopolítico con Irán. Si se viesen en la necesidad podrían intentar cerrar el estrecho de Ormuz y entonces tendríamos un problema de petróleo".

¿En qué sectores hay oportunidad? "Hay muchos sectores en los que vemos oportunidad, para nosotros lo importante es buscar compañías que tienen catalizador que no sean trampa de valor, para entender por qué ese valor oculto finalmente se cristaliza", explica Allende. 

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29 de enero de 2026

¿Bitcoin o ethereum? El debate inversor se intensifica en 2026

Fondos de Inversión

Rubén Ayuso, gestor del fondo Criptomonedas FIL de A&G Global Investors, habla en Expansión sobre el debate entre Bitcoin o Ethereum. En este sentido, dice: "No es tanto elegir entre uno u otro, sino entender qué papel juega cada activo dentro de una cartera de criptomonedas". 

"En nuestra opinión, tanto Bitcoin como Ethereum deberían estar presentar en cualquier cartera cripto bien construida", explica Ayuso, subrayando que son complementarias desde el punto de vista del inversor. 

Aun así, el gestor destaca que, a la hora de plantearse la asignación de activos en la cartera cripto, "Bitcoin ocuparía un peso mayor por su mayor madurez, liquidez y menor riesgo relativo". 

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