28 de mayo de 2025

Un terremoto en Japón con réplicas que pueden cambiar el mundo

Fondos de Inversión

[Tribuna Bernardo Barreto]

Durante décadas, el mercado de bonos gubernamentales de Japón ha sido un paradigma de estabilidad: un lugar donde las rentabilidades apenas se movían, la volatilidad era prácticamente inexistente y la política monetaria se mantenía predecible. Ahora, sin embargo, esa ancla tiembla.

Sin embargo, en los últimos días, la rentabilidad del bono japonés a 30 años superó el 3,1%, y la del bono a 40 años alcanzó el 3,6%, niveles no vistos desde principios de los años noventa.

Detrás de estos movimientos hay una convergencia de factores: un debilitamiento de la demanda inversora, un cambio en la dinámica inflacionaria y la retirada deliberada del Banco de Japón de su política agresiva de compra de bonos.

No hay que olvidar que la composición de los participantes en el mercado de bonos japoneses (JGBs) también está cambiando. Las aseguradoras de vida que solían comprar bonos ultralargos sin importar la rentabilidad para cumplir con los nuevos requisitos de capital se han retirado.

En su lugar, los inversores extranjeros representan ahora alrededor del 50% de la operativa en JGBs de largo plazo (frente al 20% en 2020). Pero, a diferencia de las aseguradoras, estos nuevos participantes no están gestionando pasivos: están operando. Eso vuelve al mercado más volátil y sensible al sentimiento global.

Japón ha sido un estabilizador silencioso durante décadas.

Y, sin embargo, incluso hoy, pocos inversores están prestando atención.

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